در تاریخ آب و هوای زمین دو سال یک ضرب بی نهایت است ، اما در تاریخ اخیر تلاش های سرمایه گذاران برای فشار آوردن به اقدامات مربوط به تغییر اقلیم از شرکت ها ، دو سال به معنای زیادی بوده است.

در سال 2017 ، دو مدیر بزرگ صندوق مستقر در ایالات متحده ، BlackRock و Vanguard – که دارایی های 12 تریلیون دلاری مشترک را کنترل می کنند – هر دو رأی دادند که نیاز به Exxon Mobil برای تهیه گزارشی از تغییرات آب و هوا دارند. این یک لحظه در حوضه آبریز بود که نشان می دهد چه چیزی می تواند رخ دهد وقتی بزرگترین صندوق های شاخص وزن خود را در جلسات سالانه شرکت ها به دست می آورند و سایر سهامداران را در حمایت از پیشنهادهای پراکسی برای پوشش موضوعات اجتماعی می پیوندند.

تا اینکه حوضه همه نبود.

از زمان رای گیری در سال 2017 ، تجزیه و تحلیل های متعدد آراء پروکسی نشان داده است که BlackRock و Vanguard در رابطه با مسائل اجتماعی که توسط سایر سهامداران ، از جمله بسیاری از همسالانشان در بین بزرگترین مدیر دارایی های جهان ، بدترین سوابق رای گیری را در اختیار دارند. .

در میان 48 شرکت بزرگ صندوق که Ceres در بررسی خود از آراء بالا یا پایین به پیشنهادات سهامداران مربوط به آب و هوا از فصل پراکسی سال 2018 گنجانده بود ، پیشتاز پیشتاز 42 ام (رای گیری برای پیشنهادهای اقلیمی 12 درصد از زمان) ، و BlackRock رتبه 43 را به پایان رساند (رای دادن به این قطعنامه ها 10 درصد از زمان).

گزارش اخیر Morningstar نشان داد که در فصل پروکسی 2019 ، 177 ابتکار سهامدار در رابطه با نگرانی های اجتماعی و زیست محیطی در جلسات عمومی سالانه شرکت های ایالات متحده آمریکا رای داده و به طور متوسط ​​29٪ از پشتیبانی ، رکوردی بالا برای دومین سال متوالی بود. و بدون کمک آراء BlackRock و Vanguard در اکثر موارد. در سال جاری ، 84 قطعنامه در مورد عوامل اجتماعی که بر عملکرد مالی تأثیر می گذارد ، بیش از 30٪ از سهامداران را دریافت کردند – BlackRock و Vanguard تنها 10٪ از این قطعنامه ها را پشتیبانی می کردند.

چرا این موضوع مهم است؟

BlackRock و Vanguard بزرگترین بلوک ها را کنترل می کنند. سهم تقریباً در هر بنگاه تجاری معامله شده در ایالات متحده ، از جمله در صنایع انرژی و ابزار فشرده کربن. براساس تحلیلی که توسط پروژه اقلیم آب و هوا صورت گرفته است ، دو مدیر دارایی هر دو در 5 سهامدار برتر سهام در 28 شرکت با وضوح تصویری در سال 2019 و دو سهامدار بزرگ در 18 از این 28 شرکت بودند. سهام سهام آنها به حدی قابل توجه است که حداقل 16 رای از این آراء اقلیمی اگر هر دو به نفع آنها رأی دهند ، بیشترین حمایت را دریافت می کردند.

"با رأی دادن به Exxon Mobil ، اگرچه ،" این همین است "، گفت:" ، مدیر استراتژی مباشرت در مورنینگ استار. " بسیار شگفت آور است که دو مدیر دارایی که بیشترین سرمایه گذاری را در آینده می کنند ، کسانی هستند که این موضوع را به سطح بعدی نمی رسانند. … بقیه سهامداران آنها را ترک می کنند."

" آندرو لوگان ، مدیر برنامه نفت و گاز در CERES ، غیر انتفاعی که با سرمایه گذاران نهادی در تلاش برای پایداری همکاری می کند ، گفت: "آنها معتقد به تغییر اوضاع بودند." "اما دو سال گذشته نشان می دهد که اینگونه نیست ، یا تعبیر بسیار سخاوتمندانه ای بود ،"

برای BlackRock و Vanguard ، اعتراض سایر سهامداران تقریباً بیشتر از یک کمپین "نام و شرم". آنها می گویند این انتقادات نشان از سوء تفاهم اساسی در رابطه با رویکرد آنها برای تعامل با شرکت های متعلق به آنها دارد. رأی Exxon Mobil و یکی دیگر از موارد برجسته در طول فصل پروکسی 2017 علیه مدیریت در شرکت Occidental Petroleum ، هرگز قصد نداشتند به این سیگنال بپردازند که هر کدام از شرکت ها آرای پروکسی را به عنوان بهترین راه برای شرکت در شرکت ها مشاهده می کنند. آنها طرفدار گفتگوهای چند ساله و مستقیم با مدیریت هستند و تنها در صورت عدم موفقیت در رای گیری. در مورد BlackRock ، وقتی صحبت از رای گیری می شود ، آنها "رأی گیری آگاهانه" را علیه کارمندان ترجیح می دهند تا در مورد پیشنهادهای پراکسی ، که می توان به عنوان تلاش برای غصب نقش مدیریت دانست.

BlackRock تقریباً رای مخالف یا خودداری کرده است. 4،800 مدیر در 2700 شرکت مختلف در سطح جهان. در سال گذشته ، 207 شرکت در سطح جهان با موضوع خطر آب و هوا مشغول به کار بودند ، 34 مورد از آنها چندین بار مشغول به کار بودند.

در حالی که بلک راک تنها پنج مورد از 36 پیشنهاد سهامدار مربوط به اقلیم را پشتیبانی می کرد که در ایالات متحده در رای گیری قرار گرفتند. بلک راک در بیانیه ای از طریق ایمیل اعلام کرد: در همان دوره ، کمپین های مربوط به مشارکت آن ، "تعداد فراتر از رای" است ،

سخنگوی پیشتاز از طریق ایمیل گفت: "پیشتاز نگران تأثیر ریسک تغییرات آب و هوا است." "پیشتاز پیگیری استراتژی مشارکت است که در آن بر مدیریت آب و هوا و نظارت بر ریسک اقلیم یا استراتژی های اقلیمی ، و افشای قابل مقایسه و مربوط به سرمایه گذاران متمرکز شده است."

سخنگوی پیشتاز پیشتاز گفت: "در این سال پروکسی ، پیشتاز با حدود 250 شرکت هایی در صنایع کربن فشرده برای بحث و تبادل نظر در مورد حاکمیت خود و افشای ریسک آب و هوا ، موضوعی که در گزارش سرمايه گذاري سرمايه گذاری 2019 خود گزارش شده است. همچنین در دستورالعمل رای گیری پراکسی خود بین تمهیداتی که از آن حمایت می کند ، پوشش افشای عمومی در مورد وضعیت آب و هوا ، و اقدامات مربوط به آن استفاده نمی کند – تمهیداتی که شرکت ها را ملزم به تعهد به اهداف خاص تجاری می کند ، تمایز قائل می شود.

پروژه اکثریت اقلیمی نشان داد که بلک روک و پیشتاز به 99٪ از مدیران پیشنهادی شرکت های بزرگ انرژی و انرژی سرمایه گذاری بزرگ رای دادند. "گروه BlackRock و پیشتاز نه تنها بیشتر از اکثر همسالان مدیر دارایی خود با مدیریت رأی دادند ، بلکه آنها نیز بیشتر از آنچه که در کل سهام ایالات متحده انجام می دادند ، از مدیریت در این شرکتهای با سوخت فسیلی حمایت می کردند." 19659002] به سایر سهامداران ، مفهوم مشارکت مستقیم می تواند به شکلی مبهم تر خلاصه شود – BlackRock و Vanguard می گویند ، "به ما اعتماد کن."

مهم نیست که چند سخنان این دو شرکت در گزارش سالانه مباشرت چاپ می شود ، هیچ جزئیاتی به صورت شرکتی توسط شرکت و هیچ متریک کمی – مانند سابقه رای گیری در پروکسی – در دست نیست که در مورد پیشرفت آنها قضاوت کند.

"مسئله واقعی با پیشتاز. Logan گفت ، رویکرد BlackRock این است که این یک جعبه سیاه است. "من فکر نمی کنم که در سطح بالایی با این عقیده مخالف باشیم که درگیری می تواند به پیشرفت منجر شود ، اما ما مدت زمان کمی را در بحث آب و هوا سپری کرده ایم و زمان درگیری محرمانه گذشته است." وی افزود: "این ایده كه آنها می توانند فقط به ما اعتماد كنند كه با این شركتها مشاركت داشته باشند و مدارکی را ارائه نكنند باعث تغییراتی می شود … عادلانه است كه بگوییم ما از عدم افشای محسوس و خاص از پیشتاز و ناامید شده ناامید شده ایم. BlackRock. "

کوک مورنینگستار گفت که اندازه برنامه های سرمايه گذاري سرمايه گذاری آنها بزرگتر است. در بیشتر مدیریت دارایی – که خلاف این تصور است که ارائه دهندگان صندوق شاخص کم هزینه نمی توانند هزینه کنند برای مشارکت. اما وی گفت که تلاش های نامزدی برای داوری دشوار است.

"درگیری و گفتگو بیشتر و بیشتر ، و آنها به ما جدول زمانی نمی دهند ، و ما قادر به قضاوت تلاش ها نیستیم. برای سرمایه گذاران ، گفتن آن بسیار ناامیدکننده است ، وی افزود: "آنها فقط به این کار آویزان شوید ، ما در حال پیشرفت هستیم." "وی اضافه کرد:" آنها آنقدر بر گزارش های نامزدی تأکید می کنند ، اما شما نمی توانید آن را از گزارش های نامزدی ببینید. … این آرا به نتیجه می رسد. استفاده از رأی شما همان چیزی است که شما به عنوان رأی سرمایه گذار به سهام خود پیوست کرده اید. "

کو گفت ممکن است کمی از اهمیت این شرکتها برخوردار باشد ، به ویژه هنگامی که این واقعیت را منعکس کند که آنها به ائتلاف های سرمایه گذار نمی پیوندند. آنها به سازمانهای تنظیم استاندارد از جمله هیئت استاندارد حسابداری پایدار و کارگروه افشای مالی مرتبط با اقلیم پیوسته اند.

"آیا بزرگترین مدیران دارایی بیش از حد بزرگ هستند ، سرگرمی های بیش از حد برای عضویت در این ائتلاف ها؟" کوک پرسید. "اقدام اقلیمی 100+ یک مثال خوب است ، دستور کار آن مباشرت سرمایه گذاری است."

بلکروک در بیانیه خود به CNBC گفت ، " ما فقط وقتی به گروه های خارجی می پیوندیم وقتی که ما معتقدیم که اقدام جمعی می تواند به طور چشمگیری تعامل مستقیم ما را تقویت کند. ما سعی می کنیم از ابتکاراتی که کوشش های خودمان را کپی می کند یا ممکن است باعث سردرگمی شرکت ها شود ، جلوگیری کنیم. "

از 207 شرکت BlackRock که امسال درگیر ریسک آب و هوا بودند ، 43 مورد با فهرست 100+ لیست شرکت های هدف با هم همپوشانی دارند.

BlackRock و Vanguard در برابر همه پیشنهادات سهامدار ایالات متحده با حمایت از Action Action 100+ رای دادند که 34 تریلیون دلار از دارایی ها را نشان می دهد.

نبرد برترین رویکرد برای تعامل شرکت ها توسط سهامداران در لحظه ای رخ می دهد که علائم متضادی در مورد وجود دارد قدرت آینده قطعنامه سهامداران.

حتی اگر حمایت 30٪ از پیشنهادات در سال 2019 یک رکورد محسوب می شد ، تعداد قطعنامه هایی که به رأی می رسید قابل توجهی کاهش می یابد. بسیاری از قطعنامه های پیشنهادی پس گرفتند زیرا سهامداران احساس کردند گفتگو با مدیریت سازنده است. اما برخی قطعنامه ها ، از جمله پیشنهادی که توسط سهامداران Exxon Mobil ارائه شد ، در سال 2019 به دلیل تصمیمات کمیسیون بورس و اوراق بهادار از رای گیری های پروکسی حذف شد تا مدیریت را از این امر مستثنی سازد.

بسیاری از سهامداران می گویند SEC تبدیل به سهامدار کمتر دوستانه در سالهای اخیر. رابرت جکسون ، کمیساریای مستقل سیاسی SEC که بیشتر از قدرت صندوق های شاخص بزرگ و عدم شفافیت در مورد رأی گیری پراکسی اظهار داشت ، اعلام کرد که اوایل امسال SEC را ترک می کند تا به تدریس در دانشگاه نیویورک بازگردد ، اما همچنان در این کمیسیون به کار خود ادامه می دهد. زمان ادامه جستجو برای جایگزینی یکی دیگر از کمیسیون های SEC ، جمهوری اسلامی هستر پیرس ، در سخنرانی ماه ژوئن پیش از لابی تجارت محافظه کارانه موسسه Enterprise American ، به "کودکان و نوجوانان محصولات و فلسفه های ESG" اشاره کرد و از تمرکز مدیرعامل BlackRock لری فینک بر موضوعات ESG به طور خاص نام برد.

برخی از طرفداران سرمایه گذار اجتماعی در ارزیابی خود از BlackRock و Vanguard سخت گیر هستند.

"اندی بهار ، مدیرعامل گروه فعال سهامداران همانطور که می بینید ، می گوید:" ما فقط BlackRock و پیشتاز را تضاد می بینیم. "

بهار تا آنجا پیش رفت که می گوید شرکت ها از از دست دادن مشاغل مدیریت سرمایه گذاری ، مانند مدیریت برنامه 401 (k) در شرکتهایی که در مقابل مدیریت رأی می دهند می ترسند. نگرانی های مربوط به تضاد منافع اخیراً توسط Lucian Bebchuk ، صاحبنظران دانشکده حقوق دانشگاه هاروارد و استاد حقوق دانشگاه دانشگاه بوستون ، اسکات هیرست ، که همچنین مدیر تحقیقات سرمایه گذار نهادی در برنامه مدیریت شرکت های حقوقی هاروارد است ، مورد مطالعه قرار گرفت. آنها نتیجه گرفتند انگیزه هایی برای بزرگترین شرکتهای صندوق فهرست وجود دارد که "بیش از حد معطوف به مدیران شرکت شوند". در حالی که آنها به پیشنهادات "هزینه پرداخت" می پرداختند که در آن صندوق های شاخص بزرگ مدیریت بیشتری نسبت به صندوق های فعال داشتند ، استدلال مشابه در مورد مسائل زیست محیطی اعمال می شود.

آنچه که آنها فراتر از نگرانی ها در مورد از دست دادن تجارت بودند ، دسترسی به C حق الزحمه و تحمل هزینه درگیری در یک بخش تعریف شده توسط کم هزینه ها ، یک میدان ماین سیاسی برای شرکتهای صندوق فهرست بود که موفقیت آنها به نقط تسلط بازار رسیده است ، و نگرانی های نظارتی درباره آن ممکن است رشد کند. با افزایش قدرت BlackRock ، Vanguard و State Street Advisors Global ، "مهمترین ریسک" احتمالاً یک واکنش انحصاری نسبت به این شرکت ها به عنوان یک انحصار دیگر "وال استریت" با قدرت بالای "خیابان اصلی" است.

" فعالیت های احتمالی مباشرت می تواند تهدیدی اساسی برای قدرت و منافع شرکت کنندگان ایجاد کند ، و از این طریق می تواند منجر به عقبگرد نظارتی شود. … از آنجا که مدیران کنترل منابع عظیم شرکت های اصلی استریت ، آنها یک دشمن قدرتمند در عرصه سیاسی هستند. "[19659002] نقش صندوق های نمایشی در مسئولیت شرکت ها ، به عنوان مصرف بیشتر دارایی های سرمایه گذاران ، یکی از آخرین مباحث اصلی ذهن بنیانگذار پیشتاز جک گوگل در زمان مرگ وی بود.

در حقیقت ، پس از Exxon 2017 رأی دادن به گروهی بنام "ائتلاف سرمایه گذاران اصلی خیابان" به نقش مدیران دارایی از جمله بلكروك و پیشتاز در تلاش سهامداران و نقش سهامداران بطور گسترده تر در فشار به محیط زیست ، اجتماعی و دولت حمله كرد. تلاشهای ارباب رجوع.